在利率下行和资产荒阶段,投资机构纷纷加大了对债券的配置,从近期市场表现来看,债券ETF获资金持续净流入。据招商证券研报统计,近期资金大幅流入债券ETF板块,6月初单周的净流入达32.47亿元;从全球市场看,据中金研报数据,6月初单周的债券ETF资金净流入由35亿美元升至128亿美元,环比大幅上升。业内人士表示,债券ETF获得资金青睐,一定程度上也体现出市场对稳健资产的配置需求。
此外,从二级市场流动性来看,债券ETF整体成交活跃度也进一步攀升。据深交所发布的《ETF投资交易白皮书(2023年)》统计,2023年债券ETF总成交额由2022年的1.65万亿元快速提升至2023年的4.53万亿元,产品平均成交额也由2022年的0.10万亿元提升至0.24万亿元的水平,平均换手率也大幅提高。
对于债券ETF市场的参与热度,鹏华基金现金投资部认为,与其投资场景逐渐拓宽、投资者群体日渐成熟有关。随着国内机构投资者对大类资产配置需求日益旺盛以及外资的介入,债券ETF的发展有望进一步提升。
债券ETF投资场景逐渐拓宽
债券ETF产品诞生于2013年,发展至今已超10年,随着过去几年指数基金的发展,越来越多机构开始认识并使用债券ETF进行配置。据中信证券研报统计,目前债券ETF产品负债端仍以机构投资者为主,其持有份额占比近年来有小幅下滑,但整体仍维持在80%以上;其中,券商、银行、保险、私募基金是债券ETF产品最主要的投资者。
在鹏华基金现金投资部看来,近年来债券ETF投资场景逐渐拓宽,第一,为机构提供了大类资产配置的机会。保险、养老金、FOF等机构天生适合进行大规模资产配置,然而在进行债券配置,尤其是信用债券配置时,通常采用单只债券买入策略,不仅成本较高,还需要跟踪每只信用债券的信用风险。相比之下,债券ETF具有进出方便、风险分散、可进行质押融资等优点,某些ETF甚至可以作为保证金用于融资融券操作;第二,债市越来越“卷”,债券ETF提供了新的盈利机会。目前债券超额回报难做,不妨拥抱Beta机会,债券ETF还有费率低等优势;此外,投资者更容易借助债券ETF拉久期,还可以实现日内回转交易,使资金使用效率较高;第三,国内固收量化的发展,需要借助债券ETF等交易工具的支持。
鹏华基金现金投资部进一步指出,债券ETF的发展,除产品自身优势以外,同样离不开投资者群体的日渐成熟,一是,2018年前银行较少配置债券指数基金,2018年后开始介入。2023年以来在资本新规要求之下,债券指数基金(尤其是债券ETF)的透明度高、方便穿透的优势进一步凸显,预计未来银行对债券指数基金的接受度将继续提升;二是,国内机构投资者对大类资产配置的需求日益旺盛,如保险资管、银行理财子、公募FOF等,也给了债券ETF用武之地;三是,外资逐渐成为中国债市的重要参与力量,对海外投资者而言,用指数基金投资是常见的选择,随着外资介入,债券ETF的发展有望进一步提升。
债券ETF发展大势所趋
当前债券ETF和被动指数型债基的发展是大势所趋,但是与海外成熟市场相比,我国在债券指数化投资体系方面还有很长的路要走。据上交所发布的ETF行业发展报告,截至2024年2月末,全球共有1300多只债券指数基金,规模达1.6万亿美元;2000多只债券ETF,规模达2.2万亿元。目前我国债券ETF全市场共20只,规模刚突破千亿关口,且产品种类、形式均较少。
展望债券ETF发展前景,鹏华基金现金投资部表示,首先,产品形式需要更加多样化。目前国内被动指数型债基产品主要集中在短期政金债投资上,而海外市场对利率、信用以及综合类总指数等各类产品都有较大需求,中长期产品在海外市场占据主导地位;第二,投资策略需要进一步完善。如果未来国内衍生品投资者的范围扩大,债券指数基金便可以使用国债期货等工具,从而提升被动基金的策略应用,这对于管理大规模组合或应对大额申赎非常必要;第三,投资者类型的拓展也是关键。海外债券指数基金的发展得益于养老、投顾等中长期投资业务的支持,而国内目前市场参与者的类型有待丰富;第四,市场基础设施联通有待完善。目前债市主力是银行间,但ETF是交易所上市品种,需要横跨银行间和交易所,目前许多产品拿到批文但开不出银行间户,遇到跨市场联通障碍;第五,场内规模流动性不足。目前场内债券交易量显著低于银行间债券交易量,也会进一步加大市场的买卖价差。
据了解,鹏华基金是业内较早涉足债券指数基金领域的公司之一,并在现金投资部中专设固收工具型产品投研团队,积极塑造被动线产品品牌,以“债券指数专家”为定位,逐渐发展成为债券指数投资解决方案提供商。据华西证券数据,截至2024年3月31日,鹏华基金债券指数基金规模为340亿元,位居同业TOP5。
产品线布局方面,鹏华固收工具型产品投研团队已开发利率债指数基金、信用债指数基金、存单指数基金、债券ETF四大品类,管理固收工具型产品7只,能够更灵活、更充分地满足不同投资者的多元化需求。
以债券ETF为例,目前鹏华旗下有2只地债ETF产品,分别是:全市场首只5年期地债ETF鹏华5年地债ETF(159972.SZ)、全市场唯一的一只0-4年地债ETF鹏华0-4年地债ETF(159816.SZ),均具备较好的品种和期限配置作用,还具有可质押(已纳入深交所质押式回购标的)、费率低(管理费率为0.15%,托管费率为0.05%)、交易便捷(可一级申赎和二级买卖)等特点,具有鲜明的工具属性,既适合个人投资者作为灵活把握地方债投资机会的工具,也能够满足机构投资者长线配置的需求。